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水泥行业或迎业绩高峰
中金公司日前发布研报称，受逆周期调节与高节奏赶工影响，2020年全年水泥需求有望增加5%，行业盈利有望实现温和增长。 中金公司认为，1至2月内需、外需经济指标均显著受到新冠疫情影响。中金宏观组预期，工业生产3月底或可恢复到正常水平的80%左右。在外需方面，2月下旬以来，疫情在海外加快扩散，外需可能突然锐减。 中金公司认为，国内可能会更加积极地支持“纯内需”板块，如房地产产业链、部分新基建及消费等。 中国银河证券2月29日发布的研报预计，一季度GDP增长约为4.0%，2019年同期，这一数据为6.4%。 基础设施建设投资规模大，是逆周期调控的主要手段。政府专项债券加速发行，已释放出强烈信号。专项债券是地方政府为了兴建某专项工程而发行的债券。 据广发证券固定收益研究刘郁团队统计，2020年前两个月，政府共发行新增专项债券9497.9亿元，占1.29万亿元提前下达额度的73.6%。2019年同期只完成提前下达额度的38%。这表明2020年专项债发行节奏明显加速。 从投向领域看，2020年发行的新增专项债主要投向城乡、市政、产业园区、交通等基础设施领域。据刘郁团队统计，1月发行的专项债中，4535亿元投向基建，占比约63%；2月这一比例提高至77%，对应规模为1815亿元。（详见财新网报道“前两月新增专项债发行近万亿元 三分之二投向基建”） 基建投资加码将提高水泥需求。华西证券3月2日发布的研报称，18个省份公布了2020年交通基建投资计划，累计计划投资额为17575亿元，同比增长11.6%。 在供给方面，中金公司认为，受疫情影响，水泥产能置换项目工期或出现延后。 在业内，产能置换被认为是复活僵尸产能的主要手段。产能置换是指，在国内去产能背景下，水泥企业要想新建一个固定产能的水泥熟料生产线，就必须关停一个不小于该固定产能的生产线。水泥企业还可以跨省置换，即在一个省份关停生产线，在另一个省份新建生产线。 目前受产能置换影响较大的地区多集中于广西、贵州等地。这些地区新增供给会有所减少。 在价格方面，大企业集中度提升，有利于企业实施区域协同，稳定水泥价格。华西证券3月2日发布的研报称，目前水泥行业规模排名前十企业的集中度达到了56%，大于此前的基建周期。在2008年、2014年两个基建周期期间，这一指标分别为44.3%、52.8%。区域协同是指大企业间，通过共同提价的方式，维持行业利润。区域协同的前提是，行业必须具备较高的集中度。 在国内水泥价格最高的华东地区，市场规模前五企业集中度达到80%。中金公司称，华东地区大企业协同基础较为坚实，经受了近几年水泥淡季价格波动的考验。 工信部原材料工业司2月6日发布的数据显示，2019年全年，国内水泥产量为23.3亿吨，同比增长6.1%；水泥主营业务收入和利润，分别为1.01万亿、1867亿元；分别同比增长12.5%、19.6%。 |
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