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基建如火如荼，带动水泥产业迎来需求旺盛期，得益于此，甘青藏区域最大的水泥生产企业祁连山（600720）（600720.SH）上半年水泥业务量价齐升，业绩也随之增长。

日前，祁连山发布2020年半年报，报告显示，公司上半年实现营业收入33.92亿元，同比上升16.53%；归母净利润7.32亿元，同比上升45.83%；扣非后归母净利润7.46亿元，同比上升78.84%。

据悉，祁连山于1996年上市，目前是甘青藏区域最大的水泥生产企业，产品在公路、铁路、机场等重点高端工程市场占主导地位。

财务数据显示，祁连山在2009年上半年实现41.53%的毛利率，此后十年毛利率均在17%-36%之间波动。今年上半年，受益于煤炭价格走低，公司产品毛利显著提升至41.93%，净利率23.08%，创上市以来半年度毛利率新高。

资产负债率降至28.65%

今年上半年，西北地区受疫情和雨水影响相对较小，水泥产销量率先追平去年并由降转升，在强有力的需求拉动下，水泥实现“量价齐升”。根据数字水泥网数据显示，上半年甘肃、青海的水泥价格分别同比增长16%和21%。根据国家统计局数据显示，甘肃上半年水泥产量201万吨，同比增长8%，增速仅低于新疆及辽宁。

地处西北地区的祁连山上半年产品销量大幅向好。其中，水泥业务实现营收30.53亿元，同比增长19.48%，毛利率为43.3%，同比增加6.37个百分点；商品混凝土业务受益量价齐升，实现营收2.66亿元，同比增长24.1%，毛利率31.17%；随着永登、成县公司骨料投产，骨料业务实现营收958.99万元，同比增长140.5%，毛利率29.36%，同比增加10.87个百分点；熟料业务虽然销量减少，仅实现营收4798.52万元，同比降低60.48%，但销售价格上涨带动毛利率同比增加6.44个百分点至18.74%。

分地区来看，报告期内，兰州地区、河西地区、天水地区、甘南地区、青藏地区、平庆地区、陇南地区分别实现营收5.48亿元、5.38亿元、8.34亿元、1.72亿元、4.43亿元、1.16亿元和7.25亿元，前五个地区营收较上年同期均有所增长，分别同比增长57.23%、44.93%、20.86%、6.66%和5.20%。平庆地区、陇南地区受销量下降影响，期内营业收入降低，分别同比下降3.07%和7.35%。

同时，受益于产品售价上涨、成本降低，各地区毛利率同比均有所上升。具体来看，兰州地区、河西地区、天水地区、甘南地区、青藏地区、平庆地区、陇南地区的毛利率分别为45.63%、37.25%、42.26%、37.55%、36.36%、39.07%、47.25%，较上年同期分别增长6.92个、8.91个、9.12个、4.51个、8.18个、2.72个、3.09个百分点。

此外，长江商报记者注意到，今年上半年，祁连山费用管控初显成效，有效降低成本提升效率。由于固定资产维修费用降低，公司上半年管理费用同比减少15.19%，为2.48亿元；销售费用1.64亿元，虽同比增加14.91%，但由于由于产品销量增加，销售费率较去年同期略有下降。

同时，祁连山大力优化负债结构，短期负债较年初大幅降低3.7亿元，总资产负债率较去年期末下降约1.5个百分点至28.66%，导致报告期内财务费用较上年同期减少82.67%，为437.11万元。

据同花顺（300033）数据，在本报告期已披露财报的11家A股水泥制造行业上市企业中，资产负债率行业均值为38.89%，祁连山资产负债率显然优于行业均值。

水泥销量同比增107万吨

天眼查APP显示，祁连山地处甘肃省兰州市，于1996年7月在上交所挂牌上市，属于建材行业，主营业务为水泥、商品混凝土的研究、开发、制造、销售，目前是甘青藏区域最大的水泥生产企业。

近年来，祁连山通过新建、并购等方式在甘、青、藏区域进行战略布局，目前已经形成兰州、永登、天水、甘谷等十六家水泥生产基地。同时，公司积极扩张产业链，投入运营9个商品混凝土生产基地和3个骨料生产基地，形成了以水泥系列产品为主，商品混凝土和骨料为辅的业务构架。今年上半年，祁连山在甘肃市场占有率达46%，在青海市场占有率达26%。

今年上半年，祁连山销售水泥1011万吨，同比增加107万吨；产销商砼68万方，同比增加12万方。

7月28日，祁连山位于西藏拉萨的年产120万吨熟料新型干法水泥生产线项目顺利投产。该项目于2018年12月份开工建设，占地面积约700.218亩，总建筑面积115472.9平方米，项目计划总投资15.44亿元，年产熟料120万吨，年产水泥可达150万吨。此外，另一条在建生产线西藏中材祁连山年产120万吨熟料产线目前进展顺利，祁连山在半年报中表示，公司西藏山南项目进展顺利，预计年底建成。

对此，财信证券认为：下半年西北地区重点项目建设继续发力，走出雨季后水泥行情将延续，此外，公司西藏年产120万吨干法水泥生产线项目稳步推进，项目达产后公司在西北地区市占率有望进一步提升。中国建材今年以天山股份（000877）为平台对旗下水泥非上市资产进行整合，而这或许是其解决同业的第一步，今后可期待其进一步整合资产逻辑下对公司估值的催化。

东北证券认为，西北地区水泥需求依赖区域重点工程项目开展，预计随着西宁至成都铁路甘肃段、兰州至合作铁路等重点工程的开工，赶工旺季到来，水泥需求将逐步提升，景气程度不减，公司业绩有望进一步提升。